说说商品期货的“动量效应”

说说商品期货的“动量效应”

人们常说，金融投资领域中存在“动量效应”。究竟什么是动量效应？又怎么证明它的存在呢？今天“博时量化”就帮您答疑解惑，用数据证明它的存在。

• 动量效应

  所谓“动量效应”是指，过去一段时间收益较高的资产在未来上涨的可能性较大；收益较低的资产下跌的可能性较大。通俗地讲，就是追涨杀跌，认为强者恒强，前面的趋势会在短期延续。

  许多人的投资经验告诉我们，商品期货市场动量效应比较明显。但是，光凭经验是不靠谱的，我们需要拿数据说话！

  不妨做个统计分析：以周为单位，针对每个商品期货品种，把本周(5天)的期货收益率r对前一周、前两周……的收益率逐个进行回归分析，以回归系数的显著性验证动量效应。如果动量效应不存在，那么回归系数接近0，回归系数不显著；反之显著。考虑到金融资产收益率的异方差性，我们在回归时对收益率进行了标准化处理，具体回归方程如下：

  

  我们对回归系数beta进行显著性T检验，检验结果如下图。

  

  从图中发现，当周的期货收益受过去2周(图中5-10天)的影响较大，过去2周取得正收益的期货，在当周有较大可能继续取得正收益。随着回看期的延长，动量效果衰减，甚至出现了反转现象。

  既然商品期货中存在动量效应，这个现象能否指导我们的投资呢？事实上，利用动量效应的CTA策略广泛存在于投资领域，比如：时间序列动量策略，截面动量策略，期限结构动量策略，海龟交易策略等等。它们运用的技术指标可能不同，但总体思想是趋势跟踪。

  单一的策略可能出现较大回撤，但是多策略结合能有效降低风险。考虑到不同商品的差异性较大，我们从目前上市的五十多个品种中，筛选出持仓量大、流动性好、动量效应明显的品种，然后把常用的几种CTA策略融合，净值表现如下：

  

  此处需要提醒各位，投资有风险，市场的风格随时可能切换，例如今年以来，不少CTA策略的表现都面临较大的挑战。在实际商品期货投资中，要想取得好的收益，有许多细节需要把控：品种的选择、合约的选择、杠杆、资金分配、仓位展期，等等。

转载自 博时量化